Уфа выросла в кредитном рейтинге

Вслед за изменением кредитного рейтинга Башкирии на «Позитивный», Standard & Poor's повысила прогноз по рейтингам и столицы – аналогично со «Стабильного» на «Позитивный». Одновременно подтверждены долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «ВВ-» и рейтинг по национальной шкале «ruAA-». Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта остался на уровне «3». «Пересмотр прогноза отражает ожидания хороших финансовых показателей Уфы, низкого уровня расходов на обслуживание и погашение долга и значительного объема денежных средств», – отмечают аналитики агентства Standard & Poor's Борис Копейкин и Александра Балод.

Рейтинги Уфы отражают ограниченную финансовую гибкость города, обусловленную зависимостью от решений федерального и регионального правительств, невысокий уровень благосостояния и значительные потребности в капиталовложениях. Вместе с тем, аналитики международного агентства ожидают, что долговая нагрузка города в среднесрочной перспективе останется невысокой, а в случае необходимости город сможет получить дополнительную финансовую поддержку от Правительства Башкирии.<

В конце прошлого года Уфа получила дополнительные субсидии от республики, которые оказали положительное влияние на финансовые показатели города и обусловили более высокий, чем ожидалось, текущий баланс в размере 6% скорректированных текущих доходов. «По нашему мнению, в 2011–2013 годах Уфа будет по-прежнему получать более значительные перечисления от Республики Башкортостан, чем в 2007–2009, однако текущий баланс города останется ниже 5% скорректированных текущих доходов вследствие давления на расходную часть бюджета», – констатируют Борис Копейкин и Александра Балод.

Аналитики ожидают, что в среднесрочной перспективе полный долг Уфы останется низким по международным меркам. «Город вряд ли будет значительно наращивать объем прямого долга, однако, планируется дальнейшее предоставление гарантий, в основном для поддержки инвестиционных проектов муниципальных предприятий», – отмечают эксперты.

Показатели же ликвидности Уфы оказывают нейтральное влияние на кредитоспособность города. В конце 2010 года город аккумулировал денежные средства благодаря дополнительным перечислениям от Республики Башкортостан и размещению облигаций объемом 750 миллионов рублей (26,8 миллионов долларов). Напомним, что облигации муниципального займа Уфы 2010 года вошли в котировальный список «А»второго уровня на бирже ММВБ. «Однако доступ города к внешней ликвидности ограничен, как и у большинства аналогичных российских региональных и местных органов власти», – говорят аналитики.

По состоянию на 1 мая у города в наличии 2 милиарда рублей, они могут быть использованы для погашения долга. «В соответствии с нашим базовым сценарием мы ожидаем, что аккумулированные средства могут быть частично израсходованы в 2011–2012 годах; однако они должны позволить городу погасить весь долг со сроками погашения в ближайшие два года, включая запланированное досрочное погашение кредитов на сумму примерно 250 миллионов рублей в 2012 году (срок их погашения наступает в 2013 году). Уфа предоставляет бюджетные ссуды муниципальным и частным компаниям, и мы полагаем, что в ближайшие годы город сумеет получить как минимум 200 миллионов рублей от платежей по этим ссудам», – заключают Борис Копейкин и Александра Балод.

В целом, прогноз «Позитивный» отражает ожидания того, что финансовые показатели и показатели ликвидности Уфы останутся относительно высокими в 2011–2013 годах, а также ожидания более высокого объема межбюджетных перечислений от республики, что позволит городу частично компенсировать давление на расходную часть бюджета и сохранить низкую долговую нагрузку.

Отметим, что кредитный рейтинг является эффективным средством, при помощи которого местный орган власти может сообщить о своей кредитоспособности инвесторам, покупающим долговые обязательства, банкам, поставщикам и клиентам, заключающим контракты с муниципалитетом. «Чем выше уровень кредитного рейтинга, присвоенного международным рейтинговым агентством, тем более вероятно размещение облигаций на рынке по низкой ставке. Если же речь идет о последующем предоставлении бюджетного кредита, то заемщик имеет большую возможность получить его по низкой ставке при наличии у кредитора высокого международного кредитного рейтинга, нежели при его отсутствии. Низкая ставка по кредиту для заемщика может означать более стабильное и поступательное развитие бизнеса со всеми вытекающими отсюда последствиями», – говорит начальник отдела займов и инвестиций ОАО «Региональный фонд» Евгений Мажара.

По словам эксперта, присвоение кредитного рейтинга международным рейтинговым агентством – процедура многоаспектная. Она охватывает оценку целого ряда показателей финансового состояния, социально-экономического развития, межбюджетных отношений, долговой политики и другого. Естественно, в зависимости от уровня развития того или иного города состояние этих всех показателей варьируется. «Поэтому для города представляется важным получение любого международного кредитного рейтинга как своеобразной визитной карточки, которую полезно иметь при выходе на долговой рынок», – поясняет Евгений Мажара.

Рейтинги Уфы могут быть повышены, если столичные бюджетные показатели превысят прогнозируемые в соответствии с базовым сценарием, город сохранит текущий значительный объем денежных средств и расходы на обслуживание и погашение долга на уровне ниже 5% скорректированных текущих доходов в 2011–2013 годах и будет проводить более прозрачную политику в отношении ликвидности.