Уфа занимает деньги

Сегодня, 28 декабря, состоится размещение облигаций муниципального облигационного (внутреннего) займа Уфы в форме документарных ценных бумаг на предъявителя с постоянным купонным доходом.

«Размещение облигаций будет происходить на ЗАО «ФБ ММВБ» путем проведения конкурса по определению процентной ставки купонного дохода. Основные параметры облигаций: срок обращения составляет три года, купонный период составляет 182 дня, погашение облигаций предусмотрено в конце срока», – сообщил генеральный директор ОАО «Инвестиционное агентство» Ильдар Хасанов.

Между тем рейтинговая служба Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента «ВВ-» и рейтинг по российской шкале «ruAA-» Уфы. Прогноз изменения рейтингов – «Стабильный». «Мы также присвоили рейтинги приоритетного необеспеченного долга на уровне «ВВ-/ruAA-» запланированному трехлетнему выпуску рублевых облигаций объемом 750 млн. рублей (около 24 млн. долларов), который город намерен разместить 28 декабря 2010 года. Облигации будут иметь шесть полугодовых фиксированных купонов и срок погашения в декабре 2013 года. Одновременно мы присвоили запланированному выпуску облигаций рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта «3», что отражает наши ожидания достаточно высокого (50-70%) уровня возмещения долга в случае дефолта. Подтверждение рейтингов отражает наше ожидание того, что в среднесрочной перспективе финансовые показатели города будут умеренно-высокими, несмотря на временное ухудшение в 2010 году», – отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Александра Балод.

Не секрет, что кредитный рейтинг является эффективным средством, при помощи которого местный орган власти может сообщить о своей кредитоспособности инвесторам, покупающим долговые обязательства, банкам, поставщикам и клиентам, заключающим контракты с муниципалитетом. «Чем выше уровень кредитного рейтинга, присвоенного международным рейтинговым агентством, тем более вероятно размещение облигаций на рынке по низкой ставке. Если же речь идет о последующем предоставлении бюджетного кредита, то заемщик имеет большую возможность получить его по низкой ставке при наличии у кредитора высокого международного кредитного рейтинга, нежели при его отсутствии. Низкая ставка по кредиту для заемщика может означать более стабильное и поступательное развитие бизнеса со всеми вытекающими отсюда последствиями», – говорит кандидат экономических наук, главный экономист ОАО «Инвестиционное агентство» Евгений Мажара.

По словам эксперта, присвоение кредитного рейтинга международным рейтинговым агентством – процедура многоаспектная. Она охватывает оценку целого ряда показателей финансового состояния, социально-экономического развития, межбюджетных отношений, долговой политики и другого. Естественно, в зависимости от уровня развития того или иного города состояние этих всех показателей варьируется. «Поэтому для города представляется важным получение любого международного кредитного рейтинга как своеобразной визитной карточки, которую полезно иметь при выходе на долговой рынок», – поясняет Евгений Мажара.

Главной особенностью города в качестве кредитозаемщика, как считает эксперт, является достаточно ранний выход на долговой рынок (в 2002 году). Уфа с бюджетом третьего уровня является первым городом России (без учета городов федерального значения – Москвы и Санкт-Петербурга), разместившим облигационный заем. Не менее важным является то, что Уфа никогда не занимала больше, чем могли освоить конечные получатели бюджетных кредитов. «Самое главное преимущество заключается в том, что проценты по кредиту нужно выплачивать ежемесячно, а купонный период по облигациям (из опыта Уфы) можно установить на срок, например, 182 дня. Поэтому экспонента денежного оттока разная. В случае банковского кредита для заемщика она более агрессивна», – отмечает Евгений Мажара.

В международном агентстве ожидают, что после размещения облигаций в 2010 году уровень полного долга Уфы останется низким в международном контексте и не превысит 25% доходов в ближайшие три года. «Насколько мы понимаем, город планирует и в дальнейшем использовать среднесрочные заимствования, благодаря которым расходы на обслуживание и погашение долга будут поддерживаться на уровне ниже 5% в 2011-2012 гг. Помимо прямого долга полный долг города включает гарантии, которые город выпускает по долговым обязательствам для поддержки инвестиционных проектов муниципальных предприятий», – отмечает Александра Балод.

По данным на 16 декабря, город имел 890 млн рублей (около 29 млн долларов) денежных средств (включая 859 млн рублей целевых средств), которые могут быть использованы для погашения долга, и подтвержденные банковские кредитные линии объемом 50 млн рублей (около 1,6 млн долларов). Эта ликвидность с учетом запланированного размещения выпуска облигаций в декабре 2010 году должна позволить городу погасить все долговые обязательства с наступающим сроком погашения в ближайшие два года, в том числе банковские кредиты сроком погашения в 2011 году, и обеспечить досрочное погашение кредитов на сумму порядка 100 млн рублей сроком погашения в 2012 году. Кроме того, Уфа предоставляет бюджетные ссуды муниципальным и частным компаниям, и в агентстве Standard & Poor's полагают, что в ближайшие годы город сумеет собрать как минимум 300 млн рублей платежей по этим ссудам.

«Мы также предполагаем, что Республика Башкортостан увеличит финансовую поддержку Уфы в форме прямых перечислений, которые поддержат финансовые показатели города в 2011-2012 годах», – заключает Александра Балод.